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汽车静待中游反转荐5股较好

2020-11-20 来源:

汽车:静待中游反转 荐5股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点整体情况:纵向看利润往上游转移,横向看中下游内部趋于集中化2017年国内新能源车产量达81万辆(合格证口径),同比增长58%,车用动力电池装机 6.4GWh,同比增长 0.2%,再加上旧电池替代、其他动力类应用以及库存备货,2017年动力电池产量高达44.5GWh,同比增长44. 8%。国内全口径锂电池产量79.9GWh,同比增长24.57%,整体看产业链中上游需求旺盛。

需求高增长,产业链却呈现两重分化:1)上下景气分化加剧。上游锂、钴金属量价齐升,业绩大幅增长,正极亦受益于库存升值,盈利明显改善。上游锂电设备受益于行业大幅扩产,业绩弹性突出。中游三电及原材料、下游整车则分别受价格下行、补贴下降影响,全年业绩低迷;2)中下游趋于集中化。随着竞争加剧、洗牌提速,中下游大部分环节呈现市场份额向龙头企业集中的趋势。

上游资源、设备延续高景气,下游整车业绩明显下滑上游锂钴资源量价齐升,典型公司2017年净利润增速高达182%,毛利率连续四年提升,2018Q1净利润也维持了152%的高增速,判断年内高景气将延续;设备企业受益于动力电池大幅扩产,典型公司2017年净利润增速高达8 %,预收账款位于历史高位,持续增长可期;整车环节由于补贴退坡影响单车盈利,再加上客车销量下滑,2017年净利润同比下降 8.18%,2018Q1延续弱势。

中游盈利受上下挤压,龙头企业逐渐胜出由于补贴退坡、上游涨价,2017年中游盈利整体受上下挤压,但其中也呈现一定分化:1)负极、湿法隔膜、铜箔供需格局较好、量升价稳,业绩持续增长;2)正极受益于金属资源库存升值带动业绩提升; )电解液、干法隔膜、结构件以及电池电机电控等环节,由于量升不抵价跌,毛利率、净利润均出现下滑。

从2018Q1财报看,中游毛利率趋稳、扣非净利率环比回升,扣非净利润同比略有下降;此外库存水平达到近年新高,预计将随二三季度放量得到充分消纳。

随着洗牌提速、龙头逐调取了当时的监控录像。民警在录像中发现渐胜出,三元电池、人造石墨、动力电解液、隔膜等环节CR 份额高达51%、66%、50%、5 中澳自贸协定谈判对促进中澳贸易有重要意义。自贸协定给两国带来的实质利益主要表现在两国的贸易成本得以降低%,正极仍有待提升。

投资建议:把握高景气环节,拥抱中游龙头1)上游钴、锂景气度较高,依旧是投资重点;2)中游环节随着格局逐渐固化,降价节奏趋稳,有望在今明两年进入景气反转拐点,看好综合实力突出的三电及原材料龙头,推荐天赐材料、宏发股份、创新股份、三花智控、新纶科技等。<长期在美国好莱坞发展/p>柳州白癜风医院哪家治疗好
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